天相投资bobty综合体育官方网站：广陆数测 蓄势

　　量具量仪是机械加工测量工具，是机床配套产品；高精度的量具量仪是先进制造技术不可或缺的重要组成部分，未来发展前景看好。中国是世界机床消费大国，2006年机床消费全球占比为22%；近年中国机床消费增速在20%以上，预计未来五年增速将保持在15%以上。目前发达国家量具数显化率达50%，每台机床配备6～10支量具；中国量具数显化率不足5%，3台机床才配备1支数显量具。预计到2010年中国量具数显化率将提升到20%，未来3-5年数显量具、量仪需求增速将分别达20%、15%以上。

　　公司近两年受产能限制，业绩平稳增长；未来增速将快速提升。2006年公司实现销售收入1.34亿元，同比增长8.28%；净利润2094万元，同比增长6.25%。2007年上半年实现销售收入6778.08万元，净利润1155.44万元。公司产能受限，目前已经满负荷生产；随着募股项目逐步投产，预计未来3-5年收入、利润将呈现快速增长，年复合增长率将分别高达35%、45%以上。

　　募股资金项目：技术国内领先、盈利能力强、投资风险较小，项目投产有利于提升企业整体盈利能力。年产160万套高精度数显量具扩建项目和无锡数显量仪生产基地建设项目均已在2006年开始投入建设，预计2008年一季度就会陆续有产出；年产60万套防水型数显量具项目将在募集资金到位后全面投资开建，公司前期已经用自有资金将部分原生产线万套产出。三个项目有望在2010年全面达产，预计达产后可新增收入3.25亿元，新增净利润超过7000万元。

　　预计公司2007-2009年净利润分别增长11%、89%、56%，EPS分别为0.41元、0.77元和1.20元。最新上市的20家中小板公司2008动态PE均在50倍以上，平均72倍；机械中小板公司2008年平均动态PE47倍bobty综合体育官方网站。我们出于谨慎态度，给予公司2008年动态PE47-50倍估值，合理股价为36.0－38.5元。